瑞士宝盛:中国股市未来18个月或涨50%

   发布时间:2014-05-03 来源:www.eastmoney.com

  据彭博社报道(记者 Jennifer Tan), 瑞士宝盛亚洲研究业务主管Mark Matthews接受采访时说,上证综指未来18个月可能上涨50%,投资者应该开始积累中国股票头寸。

  以下是其观点摘要:

  * 投资者应该现在购买三分之一的中国股票,下半年再购买三分之一,明年年初再买三分之一。

  * 在最糟糕的假设情境下,上证综指可能跌10%-15%;中国股市若没有触底的话,现在接近底部。

  * 中国股市估值和亚洲金融危机期间一样低。

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  四月A股平淡收场 “红五月”最大克星曝光


  受多个因素制约,2000点保卫战仍将继续。

  在IPO预披露公司已达156家,周五开始IPO过会;沪港通实施细则发布等因素共同影响下,市场在周一大幅下挫后略有企稳,沪指报收于2026点,4月以阴线收官。然而,在IPO或井喷这一大背景下,今年的五月还能“红”起来吗?为此,金融投资报记者采访了西南证券(行情 股吧 买卖点)研发中心总经理张仕元、新时代证券研发中心副总经理冯文锁、广证恒生咨询公司策略部经理张广文。

  关键词

  1

  IPO

  短期影响仍将偏向于空方

  IPO将成为影响5月市场走势的主要因素,短期影响偏空,而中长期影响偏中性。

  张仕元:周一市场的大幅下跌,除了宏观经济因素外,主要来自市场对越来越多的IPO预披露的压力,而这样的预披露还将持续一段时间,预计2014年6月底前,绝大部分在审企业可完成财务资料更新和相关预先披露工作。但公司IPO预披露与首发上市是两回事,预披露只是按照证监会要求,提前向社会公众披露公司的基本情况,接受公众和舆论的监督,这是任何一家成熟资本市场都有的一项基本制度,预披露仅表示证监会已经受理该项申请,但并不一定能够通过证监会的审核。根据最新统计,中止IPO的公司已达42家,终止审查的则有32家,伴随后续事中事后监管的进一步加强,终止数量或将进一步增加。同时,我们相信证监会在IPO节奏上会兼顾改革和市场承受力,不会出现井喷现象。过去一周以来将预披露与发行节奏挂钩的市场解读,只能说明发行审核流程很多人还不了解。

  冯文锁:影响5月市场走势的主要因素还是IPO,周五开审的4家公司虽然目前还没有发出招股说明书,但一旦过会通过,首发上市就是一件很自然的事情了。当然,从以往的审核经验来看,每年过会率占申报企业的数量在60%-70%之间,剩下的企业或主动终止、或因各类原因被否。而今年全国两会期间,证监会负责人表示,要统筹平衡好改革的力度和市场可承受程度,这预示了此后的政策推进路径。我认为,IPO是任何一家资本市场都必须具有的功能,否则不能体现其融资功能,市场应该担心的是那些造假上市的公司。另外,建议关注沪深两市未来格局可能发生的变化,因为今后一些中小市值的公司也可能在沪市挂牌。如周五发审会审核的四家企业均为计划在沪市上市的企业,一方面体现了现有的审核资源配置,也体现沪深均衡的原则。

  张广文:短短几天时间,证监会就发出了186家IPO预披露名单,已经超出了今年1月集中发行的新股家数,股市承受着想象中的抽血压力。但在我看来,IPO对市场的压力还在于由于新股发行制度的改革而使“三高”(即高发行价格、高发行市盈率、高比例超募)现象会有所减少,那么,新股特别是创业板(行情 股吧 买卖点)、中小板(行情 股吧 买卖点)的新股估值会低于老股估值,这样会对老股形成估值压力。至于“申报即预披露”的政策,这对市场不是什么利空,因为使其尽早将问题暴露在公众面前不能再像过去那样匆匆而过,带病上市,损害投资者利益。同时,监管层强调承销商不得预测价格、不得暗示,发现涉嫌违法违规或存在异常情形的,可责令发行人和承销商暂停或中止发行,并对相关事项进行调查处理,增加了市场禁入措施。如果这些措施都能落实,这样的IPO并不可怕,现在市场担心的是执行力会否被打折扣。

  关键词

  2

  沪港通

  资金进出视赚钱效应而定

  很难说资金流入的多还是流出的多,一切都要看哪个市场的赚钱效应更明显。

  张仕元:作为亚太地区最富活力和增长潜力的两大证券市场,沪港股市迎来互通时代。从对资金面的影响来看,沪股通总额度为3000亿人民币,港股通总额度为2500亿人民币,进来的比出去的多。现在是试点初期,在市场方面只限于上海市场,今后有可能扩大到深圳市场;在投资额度上,也会相应增加。关键是港资愿不愿意进来,什么时候进来,进来多少。从短期来看,由于A股市场低迷导致的估值便宜,有可能使港资更多地流入A股市场;但从中长期来看,则将视具体情况而定,如果两个市场的行情出现方向相反的现象,则会出现资金“一边流”的现象。放开的不仅仅只是投资地域上的限制,而且还使内地和香港市场的联系更紧密了,沪港通可以深化交流合作,扩大两地投资者的投资渠道,提升市场竞争力,最终将形成新的资本市场格局。

  冯文锁:由于沪股通开通初期规模不大,沪股通总额度为3000亿人民币,港股通总额度为2500亿人民币,每日额度分别为130亿和105亿人民币,而且也不一定每天都用完这些额度,只有在两个市场出现运行方向相反,且预期差距越来越大的情况下,才会使两个市场之间的资金大量地流进流出。从估值来看,由于我国的资本项目还没有完全放开,A股市场基本还是以国内资本为主的封闭型市场,境外投资者只能通过QFII的方式进入,境内的投资者也只能通过QDII的方式投资其他市场,因此与我国香港等市场即使存在估值差异,也很难套利,这是导致两地估值长期存在很大差异的主要原因。两个市场互通后,A股市场不可避免地面临着估值压力,特别是在上海证券交易所上市的A+H股公司股票,但也有一些个股,如银行(行情 专区)、水泥等股票比H股还便宜,反而会有一定的估值提升空间。

  张广文:沪股通每日额度为130亿人民币,港股通每日额度为105亿人民币,分别相当于目前两个市场成交量的10%-15%,如果这些资金都全部入市,那么对市场的影响不可小视。但从中长期来看,则更多地体现为中性。因为很难说资金是流入的多还是流出的多,一切都要看哪个市场的赚钱效应更明显,投资风险系数低一些。如果A股市场仍然是不温不火的老样子,那么,不排除在大多数时候,A股市场流向H股市场的资金量会大于H股市场流向A股市场的资金量。由于H股市场没有涨跌幅限制,激进型投资者有可能转而将资金投向H股市场。再从估值角度看,长期以来,A+H股在A股市场与H股市场之间的差距明显,绝大多数的A股价格高于H股价格。沪港通将开启资本市场双向开放大门,今后A+H股在两个市场之间的价格差异也将缩小,A股将面临估值压力。

  关键词

  3

  大趋势

  节后或反弹全月走势难测

  在IPO来势汹汹,经济面未出现明显好转的情况下,今年的五月成色有待考验。

  张仕元:本周二,上证指数在一度跌破2000点大关后强势反弹,而沪港通细则出台和浦发拟发300亿优先股消息影响,再次激发起了市场的想像力,令大盘延续反弹。根据节日效应,节前上涨是出于对节后反弹的预期,节后上涨可能性较大。清明节即是如此。虽然五一后未必能有强劲走势,但在超跌及地量的情况下,反弹仍然是可以期待的。近期美股走势也较为平稳,五一期间如果没有大的利空,也加大了节后的反弹概率。同时,稳增长的举措部分已提前出炉,接下来为了防止经济失速风险,相关利好政策的出台仍会保持一定的节奏,这将对市场预期形成一定的提振。基于上述事实和分析,我认为,5月将震荡向上,沪指将在2000-2150点之间运行,即使跌破2000点大关,但在其下方的空间极其有限,而且运行时间极其短暂。

  冯文锁:4月以来,市场天平一直在稳增长与相关负面预期的斗争中来回摇摆,沪指则在一片躁动声之中先涨后跌。在即将到来的5月,这种围绕市场天平两端的斗争大概率仍会十分激烈:一方面,在经济企稳、通胀未起、流动性仍然宽松,再叠加稳增长预期背景下,市场情绪走向乐观;但另一方面,新股发行已箭在弦上,密集发行带来的巨量供给压力以及信托、理财等信用风险随时爆发的潜在冲击,不仅进一步加剧了经济失速的风险,也令市场只能全面向下修正。在节前观望气氛浓厚的情况下,昨天两市交投趋于冷清,主力资金无心恋战,两市成交额创下数月以来新低。因此,5月不会出现系统性行情,“红五月”成色有待考验。目前可关注一这些事件性机会,如节后全国券商创新大会将召开,券商股将有交易性机会。

  张广文:我认为有四个因素制约“红五月”行情:一是抽水和放水的节奏,简单讲就是如果五月重启IPO,由此来带的“抽血”和场外增量资金的对比,多方不敢贸然行动。二是政策面的微妙变化,目前市场普遍预期管理层会采取系列手段对冲IPO利空影响,5月会不会有什么利好政策出台值得关注。三是房地产(行情 专区)市场的演变方向。如果房地产市场明显降温,将对市场特别是对地产、银行股形成较大压力。四是央行在本周五通过28天期正回购回笼500亿,市场流动性有限。因此,在2000点保卫战中,操作策略要遵循“反弹往往呈现出先指数后个股,抓大放小,先弱后强的格局”,在市场弱势格局下,不要对个股上涨有过高奢望,市场机会主要是以超跌反弹为主。(金融投资报)

 

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