水皮：2000点不是底部 增量资金才能拯救A股

　　宏观焦虑还是来自于GDP，7.5%正在成为政府决策的桎梏，以一季度和二季度的表现看，7.5%的难度还是相当大的，要不要刺激的讨论正在让位于刺激硬度大小的把握，而如何看现在的货币政策也成为市场争论的焦点。

　　何时降准？

　　没有答案。

　　但是所有的人都正在拼命寻找答案。李克强总理说要适时预调微调，专家马上预言货币政策就要调整，降准箭在弦上。而周小川在基层银行观察强调稳健的货币政策要执行到底，媒体马上说降准短期没有希望。

　　一头雾水。

　　货币政策何去何从，立竿见影影响的是资本市场，水皮杂谈曾反复指出，A股如果想有突破行情，标志就是降准。降准的意义首先是意味着流动性宽松，其次意味着融资环境的改善，最后反映到股市上就是新的增量资金的产生。

　　目前的股市，存量资金仅够上证指数在底部徘徊，守住2000点已经勉为其难，如果想有400点以上的反转，必须靠增量资金入场才行。这也是“新国九条”颁布至今，指数没有任何起色的难言之隐。

　　不错，道琼斯指数已经快创新高了，2007年10月，道指不过是14198点，而今天已经是16735点，而上证指数同年同月曾经创下6124点的辉煌，如今却只有三分之一的残躯挣扎求生，但是如果对比市值，尤其是流通市值，我们就要接受现实，2007年高点时期，A股流通市值是8万亿，而今天已经是22万亿，市值扩大了2.7倍，这里有全流通的因素，更有中小板创业板大跃进的因素。如果按可比口径计算，A股流动市值和当年保持不变，上证指数现在的可能点位应该是16000点左右，所以在存量资金有限的情况下，守住2000点也是不容易的事情。

　　对于2000点认识也是不同。

　　李大霄认为中国历史上第一轮真正意义上的牛市就要从此起步了。因为上证50的PE现在只有7.4倍，PB只有1.3倍，股息率平均已经达到4%，AH的溢价指数达到100，价值投资的时代已经到来。而徐彪则认为，数据表明，历史上的每一轮牛市都是和经济周期同步的，并不是每一轮企业的盈利周期都会产生持续性的上升牛市，但是如果不处在企业盈利周期，牛市就根本不可能。花荣则表示，看好今年的股市机会，但是正在持币观察，机会来自于自贸区概念的扩大，国企改革的推进，定向增发和新股的短线供不应求。李大霄大家都熟悉，英大证券的研究所所长，钻石底的发明者，徐彪则是华泰证券研究所的首席策略分析师，花荣则是一个自由操盘手，李大霄和徐彪同为券商研究员看法大相径庭，花荣作为老狐狸只做机会主义者，他们在新浪论坛上的交锋或许能反映市场的焦虑。

　　适应新常态，保持平常心，说起来容易，做起来很难，具体到货币政策调整上，最大的可能不是全部宽松而是定向宽松，打击非标的结果，央行重新掌握贷款的分配权，但是资金是否会顺从则是另一回事，让市场配置资源不可避免和行政干预发生冲突，这些都是新常态回避不了的。

　　难免焦虑。

　　风水轮流转，水往低处流。

　　过去十年中国社会积淀在房地产领域的资金数以万亿计，短期内完成搬家是不可能的。转换会有相当长的过程，但是增量则相对乐观，所以，市场是有预期的，万事俱备，只欠降准。

　　6月是个时间窗口。

　　去年闹“钱荒”是在6月，今年宽松的拐点也可能在6月。

　　注：在杂谈成稿之后的5月30日18点多，中国政府网发布消息称，当天国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步减轻企业负担，部署落实和加大金融对实体经济的支持，明确提出加大“定向降准”措施力度。会议提出了加大金融扶持实体经济力度五点意见：一要保持货币信贷和社会融资规模合理增长；二要降低社会融资成本；三要优化融资结构；四要改进金融服务；五要强化风险监测监管，健全金融市场违约、破产处置机制，强化地方政府性债务管理，防范金融风险。