暴跌之后，股市会怎么走？

导读　暴风骤雨真来了！受新股申购等利空影响，A股遭遇“黑色星期二”，沪指跌逾4%，盘中连续跌穿4400、4300点，重挫近200点。当日市值蒸发2.02万亿，相当于股民人均赔1万。今日午后开盘，沪指冲高回落再度翻绿。在这种几近“全盘皆绿”的行情下投资者怎么看？

　　文｜雪球ID: ruibeier

　　1.这轮牛市会持续上行吗？不会，调整已经迫在眉睫。

　　A股市场眼前这轮行情会如何呢？其实这轮行情又在重复历史：

　　（1）、2014年7月22日——2015年1月9日，在沪指横盘2000点区域的这一年来，此前为期5年的大熊市让上证A股的静态平均市盈率低至9.70倍，上证50的静态市盈率更是低至7.34倍，上证180的静态市盈率也沉底于7.98倍，也即A股市场的市盈率估值已经跌至历史极限。而随着沪港通的即将实施，以及国企改革和混合制改革的预期，A股市场掀起了这波以估值修复行情为主的新一轮牛市，沪指从7月22日的2049点，一路震荡攀升至2015年1月份的3394点，期间累计涨幅是64.64%。这期间A股市场爆发了又一轮较为经典的“满仓踏空”行情，也即市场上银行、保险、券商、基建、铁路设施等低估值大盘蓝筹股牵头发动了这波估值修复行情。但随着行情的深入，蓝筹股开始进入调整阶段，指数开始步入调整阶段，最大回踩幅度10.48%，而沪指自1月9日上摸阶段性高点3394点后，到再度重新摆脱盘踞并进一步上攻，耗时2个月。

　　（2）、2015年2月9日至今，沪指从3075点再度沿笔直的斜线上攻至4572点，累计升幅又达48.68%。虽然这期间指数升幅不大，但市场炒作的热度已经达到A股市场有史以来的巅峰状态，新股上市直接硬拉几十个涨停，股价直接上翻十数倍，各路游资机构在“互联网+”的题材概念掩护下，对那些和“互联网+”不管沾边还是不沾边的各类股票一痛爆炒，甚至是没有题材编造题材，比如打着中国南北神车合并的幌子下，对市值巨大的大蓝筹股也是连续涨停拉升。同时官媒也在为这轮牛市造势，新华网、人民网的鸡血文不断，各路媒体、券商针对经济结构转型，以及一代一路等题材大肆挖掘炒作潜力，公募基金更是对市盈率已经高达千余倍的创业板股票继续高举高打强拉涨停，包括新入市股民也开始总结出选股票的思路，就是哪个涨买哪个！这说明什么？市场已经彻底疯了，可我们大多数投资人都忽略了一句古训，就是上帝想让你灭亡，必然先让你疯狂！

　　（3）、那么沪指走到现在，后面留给我们的是什么呢？虽然这段时间指数的涨幅不大，但指数涨幅不大的背后，是题材股、概念股、创业板股票已经进入到疯狂的巅峰阶段，对中短期走势我不想轻易下结论，我只想给各位看下这轮行情沪指的走势与2005—2007年大牛市中沪指的走势对比的叠加图，对此我只能说：A股市场上某些规律性的东西一直没有改变！

　　这轮行情的疯狂程度、上攻的强度和上攻的速度已经强过2005-2007年大牛市，当然我知道此前A股市场已经场熊了7年之久，估值低的也已经创下市场成立以来的极限，加上政策面对市场积极支持的态度也是有史以来最为积极的一次。但即便如此，市场疯狂的程度就不算离谱了？难道A股市场25年来始终没变的规律“再大的利好也挡不住汹涌的获利盘”这一史训这次要被逆转了？A股市场的特点是什么？是政策市？也是资金推动市？

　　虽然我知道A股市场这轮牛市吸引了大量增量资金入市，也吸引了大量新客户入市，但我也知道：这轮牛市的更大的推手其实是游资机构和产业资本及融资资金的推动所致，虽然散户的资金总量够大，但散户的资金是一盘散沙，他们无法形成合力，散户资金只会在已经形成确定性趋势和明确热点的板块及个股上去推波助澜，而根本没能力去发掘题材和创造题材。那么游资机构和产业资本利用融资推动了这轮行情，但融资总额是否也有极限？

　　近日，英国《金融时报》刊发某境外分析师针对A股市场这轮牛市的分析结论，说A股自由流通市值仅占到总市值的39%，而目前两市融资余额的总额已占自由流通市值的8.2%，这一比例已经远超过台湾、日本和美国股市的历史最高水平，也就是说融资余额在理性上讲已经不再具备再行放大的空间，如果融资余额的增幅还继续任性，那就意味着A股市场的资金泡沫越来越大，已经近乎成为市场中随时会引爆灾难性后果的超级炸弹。

　　而最近一段时间，监管部门大举措整治伞型信托，同时加强规范券商的两融业务，而随着市场点位的急剧升高，一些涨幅巨大的品种在两融抵押中的担保折算率已经降为0.2，甚至直接降到0（近期中国南车、中国北车、中国中铁、中国铁建、中国船舶及涨幅巨大的股票如全通教育、西部证券等，担保折算率从0.7降为0.2或直接降致0），那么后续融资余额的增幅是否还有能力推高股指呢？市场上其他人的情况我不清楚，但我自己在2015年以来，全部10.42亿的成交额里有10.35亿是融资交易。所以，随着监管层监管层对融资业务的规范、随着券商针对融资业务的逐渐收紧、众多涨幅巨大的两融标的品种的担保折算比例的下调，以及指数走高的背后市场凝聚的获利盘又越来越大，一旦市场出现闪失，会有什么结果留给我们，对此我不下结论，您自己去想。

　　2.牛市结束了吗？ 没，牛市还没到尽头。

　　2015年3月份，有领导称“资金进入股市也是支持有困难的实体经济”，而人民日报最近给股市降温的文章里也提及“部分公司的盈利与股价存在反差股价存在泡沫”，事实上是只有部分公司的股价存在泡沫吗？

　　如果把创业板的446家公司比作一家公司，那么这一家公司在2014年度实现的净利润总额是420.84亿元，总市值是44710万亿（4月30日），静态市盈率是106.24。而浦发银行2014年度净利润是470亿，总市值只有3370亿，静态市盈率是7.17倍，而创业板的全通神教总市值已经达到360.14亿，为浦发银行市值的10.68%，而其2014年度的净利润只有0.4487亿，不到浦发银行净利润总额的1‰，那么这是蓝筹股的悲剧？还是创业板神票的喜剧？对于全通神教这样动态市盈率已经1580倍的概念股而言，我已经没任何能力可以预测到这类赌场筹码的价格到底能飞到多高，但我知道飞的越高，最后摔的越狠，虽然A股市场成立25年来，其在成长过程中任性不断，但市场规律始终没有改变，就是靠炒作维系的泡沫终将破裂。

　　那么后续市场怎么走？大概率事件：垃圾股、题材股、概念股暴跌，真正优质、低价的优质品种形成的价值洼地最终被水填满。