A股为什么连续好几天暴跌 谜在什么地方？

凤凰卫视[-5.62%]7月3日《凤凰全球连线》，以下为文字实录：
 
胡一虎：这里是《凤凰全球连线》，我是胡一虎。
 
恐惧加上贪婪，在加上无助无解，在加一个东西，继续的痴痴的等待跟幻想，把刚刚我说的这些东西统统加在一起等于什么呢？我的答案就是内地股市最近的表现，我们看看内地股市今天是继续的重挫，延续几周以来的跌势，最后跌的多惨，这个数字，我相信你比我更清楚，我不用再刺激你了，但是许多人要问的是，到底是谁在卖空的，又为什么最近走势都是一下子暴涨，结果统统结局是暴跌，而也看到了内地的中央护盘的动作非常的大，初步看来，怎么又统统失灵了，你是不是跟我一样有许多的疑问，不妨首先把你的记忆就拉到今年的刚开始。
 
您还记得A股走势最强劲的时候，当时是全球表现最佳的股市之一，这部分由融资推升在6月12日，他当时攀升到高空的疯牛走势，年增幅度曾经高达150%以上，但是触及高点之后，入股的指数是极速的拉回到28%，一个月不到，目前深陷到空投的危机，有人直接说，这就是股灾。
 
尤其证监会在1日的深夜所推出的救市措施，没能够立刻挽住股市颓势，而市场的信心接近是崩溃，互联网上，今天是广为流传有一篇文章说，其实这已经就是一场金融战争，这一轮做空的中国大陆的股市的外部资金经验非常的丰富，实力非常强大，而且准备充分，对政府的强力反击可以说是毫不手软，不过冷静想一想，这会不会是谣言，有这么夸张吗？实情真的这么严重吗？接下来要问的是中央可能会有哪些的动作，有能力翻转整个的颓势。
 
今天晚上《凤凰全球连线》，在北京现场特别请出两位新闻嘉宾，为什么说他们是新闻嘉宾？因为他们是公开的建言，稳定股市以防股灾，五名教授当中的其中两位，今天加入我们的连线行列，分别是中国政法大学，资本金融研究院的院长刘纪鹏教授，以及北京工商大学，证券期货研究所的所长胡俞越教授，在纽约现场，当然要连线凤凰卫视派驻在华尔街资深的记者庞哲会给我们深入的分析，我们要问的是共同的情况面对的就是江湖有多险恶，内地的股市似乎就有多凶险。
 
解说：内地股市周五依然未能摆脱弱势，早盘大幅低开之后，持续探底，沪指一度重挫超过7%，随后在金融股拉升的带动下，大盘跌幅快速收窄，午后更一度短暂翻红，不过好景不长，指数在尾盘再度大幅跳水，两市跌停的各股超过一千支。
 
上证指数[-5.77%]，中场收报3686点，跌225点，跌幅5.77%，成交6480亿人民币，总结全周，沪指暴跌超过五百点，跌幅超过12%，上证指数在今年上半年反复走高，并在6月12日创下超过七年的收盘新高纪录，不过之后走势逆转，连续出现暴跌，当中两周的跌幅更超过一成，而从6月中旬以来的累计跌幅更超过28%，上证指周五收报12246点，跌678点，跌幅5.24%，成交5050亿人民币，创业板同样走出过山车行情，午后的升幅一度超过5%，但尾盘快速跳水，以下跌做收，全天的振幅更超过12%。
 
不过港交所的数据显示，在内地股市大跌之际，资金北上投资A股的沪股通机制使用额度明显放大，截止收盘，全天的余额占比快速收窄到45%，显示有相当数量的海外资金正通过沪股通机制涌入内地股市。
 
胡一虎：解读股市，当然要看数字，在刚刚的数字背后，到底有什么玄机，暗藏在里头，首先，我要请假在北京现场胡俞越教授，从你的角度来看，数字背后隐藏了什么？从我角度来看，我一个外行看到的是，从六月中旬之前的内地的A股可以说是史无前例的，但事实上在6月中旬之后，所创出的七年收盘高位来计价，现在上海的沪深指数已经回落了接近三成，这种情况也是前所未有的，这数字背后到底反映出什么样的情况？
 
胡俞越：中国股市的上一轮的上涨是前所未有的，上涨速度之快是前所未有，但这一轮的下跌，短短的半个月时间里面的大幅度的下跌，也是空前绝后的，所以说我可以用一个惨烈，这个词来形容当前股市的情况，在短短半个月的时间里面，上证综指跌去了百分之三十，整整百分之三十，你说他不是股灾是什么。
 
胡一虎：如果按照你这样讲法来讲，既然他是一个股灾，有人会觉得在股灾的情况当中，当然是有谁应该来负责，现在很多矛头都指向了是所谓的外围部分，包括了外资，但我们看到了，你看包括港交所，在今天特别表示，所谓的外资要透过沪港通来做空，这决定是不可能的事情，这是无中生有的谣言，事实上内地有相关的，包括证监会也否认这种情况来讲，你怎么看待市场说的这些所谓的阴谋论。
 
胡俞越：我觉得阴谋论这种提法经常会有，我觉得这一轮股市的下跌，阴谋论的证据并不充分，因为我们中国的证券市场的监控，监管是非常严格的，外资进入大陆的A股市场，是受到严控的监控的，他有一个合法的渠道，一个就是（00：05：29英文），还有一个渠道就是沪港通，这两个渠道监管都是非常严格的，至少我们目前还没有证据来证明，是外资来做空的中国股市，我觉得至少缺乏这方面的证据。
 
胡一虎：再回到北京现场请教的是纪鹏兄，从你角度刚刚看到很多的数字，大家就想说，为什么A股在最近的这段的走势来讲，都是暴涨暴跌，这个暴的背后反映出什么？
 
刘纪鹏：我想也反映出中国大陆对资本市场的渴望，首先他是在沉寂七八年之后，我们迎来了股市的这一轮上涨，而资本市场又是对于中国梦，中国崛起异常重要，所以从两千点，应该说到四千点，我们通常是指他是一个理性的复归，但是这一轮上涨确实过快，而且有很多的，像杠杆融资，还有像股指，期货，都是在这七年间，我们新出现的，所以这一轮的上涨，这些工具都发挥了很大的作用，然而当突破四点点，甚至奔五千点以上奔跑的时候，实际上我们思想准备可能当时更多的是担心股市上涨的太快了，需要让他从快牛变慢牛，但是在这个变的过程中，可能发生了一些，可能从监管部门，甚至投资人都出乎意料，意想不到的情况发生了，而在这个过程中，一系列的措施，可能我们到底他是上涨过快，正常的调整呢，还是一场巨大的股灾正在向我们逼近，我们准备不足，而且分歧巨大，所以在这个过程中，以至于我们当他再次反映过来，应该高度重视的时候，我们发现他已经不是慢牛了，他可能是要变成快熊了，所以在一系列的应对手段，形势分析上，都准备不足，因此，一系列的做法，甚至导致投资人进一步的出现了多杀多，杠杆杀杠杆的惨烈现象，以至于走到了今天，成了股灾。
 
胡一虎：就像纪鹏所说的，慢牛跟快熊之间，恐怕就是在几夜之间，恐怕就是在过去这一周当中，但接下来，会不会从转变，很多人观察点是在有关单位这个时候到底做了什么，这是让很多人放大眼睛在观察，比如说我们看到了，人民银行在这个期间就有启动逆回归，这是08年以来首次的双降措施，过去没有看到的，不仅如此，当然监管层也寄出了许多的利好措施，有哪些利好措施，接下来是我们追踪报道，我们先来看一看，但是对于市场到底起了什么作用。
 
解说：人民银行于6月27日宣布减息四分之一厘，同时针对金融机构实施定向降准，这是2008年12月以来，人行首次的双降行动，预计可以释放4700亿资金，但措施并没有对A股市场带来支撑，沪指本周一收跌超过3%。
 
而紧随人行之后，利好政策也接连出台，市场消息指出，汇金公司周一临近每盘出手，申购四大蓝筹ETF，保险资金也出手近申购数十亿元的公墓基金。
 
财政部也在收盘后发布，养老金管理办法征求意见稿允许养老金入市。
 
证金公司和中证监当天也先后发微博，强调两融风险可控，向市场信心喊话。
 
周二，中国证券业协会表示，券商可以为符合条件的第三方提供接口，而大型券商国泰君安则降低了融资保证金和上调抵押券折算率。
 
中国基金业协会，证券协会和13家私募基金也分别唱好股市。
 
到了周三晚间，监管层连出三招措施，沪深两市交易所宣布，8月起下调交易费用，预计让利市场六百亿元，而中证监也提前发布两融新规，允许券商自定平仓线和展期次数，并将扩大券商融资渠道。
 
周四晚间，中证监针对近日市场上恶意做空的传闻做出回应，表示开展专项核查，是否有跨市场操控的违法违规行为，不过连串的政策措施和信心喊话，仍就无法阻止A股的跌势，分析指出，经历连日的极速下跌，市场已经丧失了自我修复的能力。
 
胡一虎：我特别请教在北京的俞越兄，事实上，您看，内地股市的利好的政策，我们刚刚那个就已经花了1分30秒的时间不断的说，其实还有好多的利好措施，没有办法放进这个新闻影片，这里头表现出什么？也就代表说，过去一直在呼唤的所有的利好措施，都在过去这一周当中，可以说是非常集中的呈现，但是效果不大，为什么呢？
 
胡俞越：这一次利好政策的频频出台，不仅是监管部门，包括央行在内，利好政策频频出台，这也是前所未有的，但效果不明显，我想恐怕一个非常重要的原因，就是这次跌的实在太快了，大型机构，包括券商，包括资金，实际上包括私募，基本上也还都在场内，没有出来，缺乏场外的资金，所以这个时候，救市光靠喊口号，光靠宣传队，恐怕不起作用了，恐怕还要积聚国家的力量，这个时候汇金公司，包括证金公司，应该挺身而出，集结资金来进场，才能起到拖市的作用。
 
胡一虎：但是我想问纪鹏一个问题，事实上也有另一派比较所谓的理性派觉得说，为什么你转的时候，你没有任何的反映，你现在大赔的时候当中，你就要求有关单位应该要做这个做那个，要这么多的措施来配合，也就换一个角度来问，如果打回原型又如何，你打回到原本三千点，到去年年底的三千点来讲，也没有对整个实体的经济会有什么样的影响吧，为什么不能打回原型呢？让投资者自己来承担这样的风险。
 
刘纪鹏：实际上，我们对于资本市场战略决策的决定是在中国的股市长期低迷，在两千点徘徊的政策下发生的，对于中国今年实体经济的下滑，我们期待着把资本市场，发展起来，振兴起来，带动实体经济的发展，然而在这个过程中，所以从两千点，从低迷中走出来，市场在向理性复归，在向他和中国大国的地位相呼应的地位富贵，所以在这个时期，市场在上涨过程中，可以说在四千点左右，应该是一种鼓励的政策。
 
在这个进程发展当中，当然，由于他的上涨过快，可能积聚的一些风险，然而当他在下跌的时候，应该说任何一个国家，股市如果发生了股灾，像这种在短短的两周之内就下跌了30%，这已经是各种技术指标都表明是股灾发生了，因此这会的时候，我想不仅是中国大陆，而且是港府，1997年，出现亚洲金融[-5.93%]危机的时候下跌，以及08年美国的股市危机，政府都要在股灾发生时果断的出手，所以这已经形成了资本市场的一个规律，股市在向上涨的时候，泡沫在什么时候破灭，也可能跑灭什么时候开始缩小，是良性的泡沫，这各国政府都没有上涨时刺破的先例。
 
胡一虎：我先打个插，因为北京的两位嘉宾，包括纪鹏兄，包括俞越兄都用股灾来形容这一次内地的A股的表现，但是我想问一下，相对来说比较早期，以及非常资深的华尔街股市，怎么看待A股的表现？庞哲，也长期为我们追踪华尔街的股市，所以相对来讲，华尔街的投资人怎么看待最近A股的表现，觉得的确是不理性的吗？尤其看到暴涨暴跌，他们有哪些的评论？
 
庞哲：一虎，实际上中国股市目前这个状况是很早就受到了美国投资人和全球投资人高度的瞩目，但是高度瞩目的状况并不是说，我们要积极参与，因为很多外国投资人对中国来说还非常不了解，特别是中国政府有相当严格的监管，所以我们很多投资人认为实际是非常感谢中国政府严格监管的政策，使美国和西方相当有经验，有能力进行大笔抛空炒作的人没有机会进入这个相当还不成熟的市场，我们还记得MSI（音）指数前段时间有考虑，暂时不考虑A股进行，就是一方面对国内市场还不是特别了解，另外，一方面也是美国很多主流媒体对中国宣传报道并不是特别的熟。
 
对散户投资人和一些退休基金，大概也不敢参与中国的股市，另外就是说，有没有外资炒作这方面，很多投资人认为，为什么在中国股市出现大幅上升的时候没有这个疑问，大幅重挫的时候反而有这个疑问，证明是一种心理上的因素是可以理解。
 
胡一虎：我打个岔，因为刚刚你提到一个关键点所在，事实上来讲，到底那些国际的投行，他们又怎么看待，比如说我这边有个数据，我记得去年年底的时候，国际投行，我就不用点名是谁了，哪个机构了，他就特别唱好说，中国的A股，当时他觉得说，今年A股会高攀到16785点，现在这家的投资机构就说，现在千万不要进入中国的A股市场，现在比赛的是看空的理由特别多，像他们这样的国际机构在短短的半年之内，有不同，180度大反转，这样的表态正常吗？
 
庞哲：实际上，在美国机构投资人，他们进行各种各样分析的说话的言词，无论在对美国市场，对国内市场都是非常正常的现象，他们是根据自己的一些判断，但是他无力真正带动投资人的情绪去参与，只不过是一种表现，他这种表现说实话在美国市场上很快会受到很多不同意见的回击，所以只不过听听他讲一讲，他真正有多大的煽动能力，其实相对非常有限的。
 
胡一虎：谢谢三位嘉宾的分析，休息片刻，回到现场，我知道大家最关心的问题是下周A股有可能重回上升的管道吗？待会儿见。
 
A股能不能重回上升的管道，有人说关键点是靠什么？投资人的信心，但是第二个就是中国证监会他随时的表态，就在今天证监会表示，将相应减少新股发信的加数和规模，7月的新股筹资的金额将比六月份有所减少，另外，证监会也批准，中国证券金融公司将进行第三次的曾资的扩股，这一些的动作做完了之后，还有没有效，我先问一下纪鹏，有这一些证监会的最新表态，能有多大的作用，还不够吗？
 
胡一虎：其实这一周以来，中国的证监监管部门，一直在不断的释放类似于这样的消息，其实投资者现在的信心已经基本上丧失掉了，因为要让他们重新恢复起来，必须要有更大力度的措施推出，而这些措施的推出，实际上不在于下周我们立刻就干什么，而是在于要大升的，要高调的向投资人宣布，我们想要干什么，所以这里边，包括一切要止住，在股灾状态下，要以最大风险考虑，这次我们一定要高度予以重视，才能使这个市场止住下跌的态势。
 
胡一虎：纪鹏刚刚一直说，证监会的这些还是不够的，事实上包括纪鹏，还包括俞越，最近就公开的喊话，希望股市当中应该要用更具体的八大措施，我们请导播来出图一下，到底有哪些具体的措施，是纪鹏兄，还有包括俞越兄，有五位教授联名在公开的扬言说，建言就是要稳定内地股市的八大措施，你在画面上可以看到，这其中当中几个浓缩的重点，包括严格控制大鼓动的违规减持，还包括对大户恶意做空要坚决的查处，这其中也包括了暂缓新股发行，其实在稍早我们特别看到了监管委已经有做这个方向，另外还包括果断宣布将印花税从1%降到0.5%等等。
 
我们再看下一页，下一页当中，最后一个部分，我特别要请教的是就是什么？特别要请假的是纪鹏，最后一个点，特别有意思说，中央要向指挥枪杆子那样来指挥金融，最重要成立一个国家军事委员会那样成立国家金融委员会，顺应现代金融软战的需要，我知道这点是你特别提出来的，有这么严重吗？纪鹏，简单说，一分钟。
 
刘纪鹏：我认为随着中国一带一路或者亚投行，中国登上国际的金融舞台，今后一个强大的资本市场，对于中国这样一个崛起的大国，掌握话语权，制空权是非常重要的，而大家知道，现代我们有各种各样的描述，金融战争，资本战争，货币战争的提法，这里边其实战争，无非就是对于财富的重新再分配，而现代这种财富分配的过程，主要是通过金融，因此已经成了一个国家的经济安全，在国际竞争中处于有利地位的一个重要环节，所以，我们对于金融的认识，特别是资本金融的认识，现在是中国发展的一个弱项，因此这个领域里边，又必须要有国家利益，要取代公司的利益，因此从国家的角度看，成立一个这样的金融委员会，特别是协调像我们一行三会，包括网信办这样的机构的统一行动，实际上是在适应金融软战需要就变得非常重要了，实际上在美国，我想对金融问题也不仅仅是金融人士在关注，实际上军界对于他的节，我想都是国防部，五角大楼，恐怕对于金融软战的研究，已经远远优于中国了。
 
胡一虎：你提到了美国国防部，还包括五角大楼这个部分当中，我要跳到华尔街部分，庞哲，最后的一分半交给你，事实上，美国也经历过股灾，当时美国的一些相关的政策有哪些值得借鉴的？
 

庞哲：实际上美国的金融股票市场，对于美国来说是一个信心的反映，美国的无论是证监会，还是美国联邦储备局都是对整个的市场的信心上面的维护，还从来没有单独针对股票市场来进行股市方面的拯救，比如说，1929年的是经济大萧条，是因为当时联储的政策为了提振经济所做的一个政策，可能当时不太适当经济状况，另外是2008年是次贷风暴引发的整个支付系统的信心和整个信用系统的信心，政府推出政策和联邦储备局推出的政策拯救的，并不是针对股票市场的大升和大降，股票市场大升大降在美国只不过是对经济现象的一种直接的反映，现在这些经验是不是能够直接用到中国方面去，应该还有一定的差距，因为中国现在的经济GDP增长是在逐渐减缓，但是股票市场是迅速猛升，所以这方面有个技术性的调整，所以中国央行的政策也好，证监会的政策也好，直接向美国那样生效以控制股票市场，这能力应该是相对有限的。
 
在监管方面，比如说在抛空证交所，美国都是有他自己的监控机构，对每一支股票当天的流量有任何反常现象，都会马上出来进行整治和审查，所以不会像一个传染病一样波及整个股票市场，美国的信心和现在中国市场的信心，现在需要中国政府和中国央行可能是想办法（00：21：29）美国投资人方面的一些想法。
 
胡一虎：好，谢谢三位嘉宾的分析，也谢谢您收看，凤凰全球连线，我们下周见。