改革底：习李须要有一个“活跃”的资本市场！

 

对A股而言“最大的利好”，就是其“仍然保留在决策层的视野当中”！

而决策层近期的频繁言论和动作，则再次证明了包括A股在内的资本市场，不仅继续“保留在决策层的视野当中”，而且日益“吃重”！

总书记再次明确了决策层的“政治底”！

一次超过2000点暴跌、数万亿美元财富的蒸发的股灾，就能够终止决策层对“大力资本市场”的“战略企图”吗？

在A股抗住了劫难，正在重新选择方向、选择命运的关键时刻，习总书记通过公开“力挺改革、鞭策股市”的方式，再次明白无误的向市场明确了决策层的“政治底”！

鉴于此，我们坚持认为，决策层要坚守的A股“政治底”就在眼前，承载着决策层改革宏图的资本市场，不允许继续混乱、继续恐慌下去！

改革的诉求，就是要更好的巩固执政的地位和权威；

改革的目的，就是要借此实现中国经济的升级转型；

改革的平台，就是要借助资本市场来激活国有资本。

……

要指出的是，只有活跃的资本市场，才能够将“股权、股份”这样的“一般等价物”全部激活，从而将决策层的政治意志，通过资本市场这个“高速公路”迅速的转化为经济行动。

在没有技术可以创新、突破的现实之下，通过制度设计的变革来提高经济增长的效率（活跃提升全要素生产率）成为最现实的选择。

而决策层的经济改革、转型，本质就是要提升经济增长的效率，而在当前，中国经济改革转型的主攻方向，就是要淘汰“落后产能”（对国有资本来说是“过剩”，对非国企来说就不一定），发展新兴产业。

对国家机器来说，最有效率的“进出方式”，并不是直接的对每一家企业、项目予以“关停并转”，而是能够在“市场”上予以交易、转让（还是那句话，所谓的“垃圾”不过是“放错地方”的“宝藏”，改革转型的根本途径，就是通过资本市场将全社会资源配置恰当，其前提当然就是国企改革，实现国有资本能够与非国有资本的“交流”）。

要强调的是，在决策层勾勒的改革蓝图当中，资本市场是其重要一环（虽然遭遇了此次股灾的冲击，但通过习近平、李克强近期的讲话显示，决策层并未因此放弃资本市场，A股仍然在决策层改革的“大战略”当中）——

国有企业的改革，需要资本市场提供更有效的整合、混改平台，只有通过资本市场实现股权改革，国有企业才能够真正的实现国家机器所希望的“从管企业到管资本”的转变！

我们认为，决策层此次给国企改革定下的基调就是：国有资本要能够真正的实现“自由流通”，国家通过国资委，以及拟议当中的“国有资本运营公司”，来实现对“国有资本”的管控，进而更好的掌控“国家机器”。

如果说，10年前的“股权分置改革”算是从“法理”层面上完成了“上市公司（尤其是国有上市公司）的股份”能够流通的“法律手续”；

那么，10年后的“第二次国企改革”（第一次应该称为“国企脱困”），则是要从制度安排层面，通过“廓清政府与国企”的关系，来“打通”国有股权“真正流通”的“最后一公里”。

换言之，如果没有国企改革的方向、模式的明确，则即使上市公司股权获得了“流通”的法律许可，也由于缺乏“流通的方向、和方式”的规范性指导，而失去现实的意义！

而国有股权如果不能“自由流通”，则国有资本就难以通过“有进有出”来实现最佳配置：

在国家机器认为“有必要进入、乃至控制的领域”，国有资本能够有效的进入（不再事必躬亲的“办企业”，而是以“国家资本”的形式，直接购买股权，雇佣企业家）；

而在国家机器认为可以退出的领域（比如“产能过剩”行业，乃至今后的PPP项目），要能够便捷的通过出售股权而撤出。

国有资本的控制方式，从“管企业”过渡到“管资本”，途径上，便捷了国有资本的进出与管控；本质上，则是大幅提升了国家机器对日益复杂和高级的经济运行的掌控能力与效率（既然体制内难以再造一个“BAT”，不如干脆通过资本市场“雇佣”他们！从制度上避免了所谓的“上海难题”：也即“为什么内地最国际化的、第一大地区经济的代表-上海，却产生不了一匹‘马’？”），是社会主义初级阶段向高级阶段实现“跃迁”的制度桥梁！

从另一个层面上说，在这条“国有资本”便捷的管控国家经济、能够高效“进出”的“高速公路”上，不仅要有能够进出的制度桥梁，更要有“公允、透明”的估值体系（高速公路的收费都是明码标价的嘛），为改革者从制度设计上剔除“国有资本流失”的“达摩克利斯之剑”！

而放眼当今全球的经济体设计，除了“集中、撮合交易”的资本市场，我们难以再找到一个能够堵住“忧虑国有资产流失者”嘴的交易平台和方式了！

可以理解的是，也只有通过资本市场来充分体现国有资本的“内在价值”，才能够将其未来的盈利能力“充分贴现”，不枉“国家代表全民持有一次”！

从这个角度看，国有企业改革越深入，其对资本市场的倚仗就越深，同样，也只有股市越活跃，国有资本的“价值”才能够更加充分的体现、变现！