巴菲特与伯克希尔的半世纪情缘

  美国著名杂志《福布斯》近日公布了2015全球亿万富豪排行榜，“股神”沃伦·巴菲特凭借伯克希尔·哈撒韦公司股价上涨，总资产达727亿美元，成为全球第三富有的人，比2014年上升一位。不过，对于这位已经85岁的传奇人物而言，这段时间最火的新闻，还要算他在2月28日发布的致股东公开信。

作为全球投资领域最富盛名的人物，自1971年以来，巴菲特每年都会给伯克希尔·哈撒韦公司的股东致信。在世界上所有首席执行官当中，巴菲特写给股东的信最长，每封信都上万字，而且信息量最大，也最轻松易读。据说，为了书写这封信，巴菲特要花好几个月时间完善，斟酌最恰当的词语来表达他的想法。

与其他投资巨擘不同的是，巴菲特没有书写任何书籍，他的投资理念和想法都集中在这些公开信中。所以，巴菲特的这些文字，被视为广大投资者的“圣经”读物。而在今年，巴菲特致股东的公开信更是备受关注，因为他曾表示，他将纪念自己控股的伯克希尔公司50周年，撰写对于过去半个世纪以来不凡旅程的看法和对未来的展望。

50年前，伯克希尔还只是一家总部设在美国马萨诸塞州贝德福德的陷入困境的纺织企业，巴菲特看重他的便宜，便着手进行了收购。在这次公开信中，巴菲特却认为这次收购是个“极为愚蠢的决定”，并称这是自己的第一个错误。但是，凭借保险和其他行业的系列收购，以及在可口可乐、麦当劳以及美国通运公司等企业的股权组合投资，伯克希尔如今已成为全球规模最大最多样化的企业之一。

该如何形容巴菲特的投资才华和前瞻性，或许用尽所有溢美之词都不算过分。在其执掌伯克希尔的半个世纪里，该公司股价复合年增长率为21.6%，市值总涨幅为1826163%。目前，伯克希尔公司的市值为3670亿美元，在美国仅次于苹果（市值达7700亿美元）和埃克森美孚（市值略低于3800亿美元）。

随着伯克希尔的股价不断上升，有人曾做出这样的假设：如果你在不同时期向伯克希尔公司投资1000美元，如今会有多少回报？如果你投资的时间在1964年，巴菲特刚刚接受公司的时候，那么现在的价值应该是1160万美元；如果你是在1990年投资的，今天的回报是33136美元。

不过，这位从6岁便已经开始涉足股市的“奥马哈先知”，近80年的投资生涯并非一帆风顺。罗杰·格温斯坦在《巴菲特传奇》中写到，在1973年至1974年那场严重的经济衰退中，巴菲特的公司受到了严重打击，股价从每股90美元跌至40美元。在1987年的股灾中，他又受到冲击，公司股价从每股4000美元跌至3000美元。随后的海湾战争中，巴菲特的公司也曾受到重创。

在公开信中，巴菲特也透露自己曾犯过一个商业错误，使他本人和投资者损失近1000亿美元。那是1967年巴菲特收购的一项业务，后者就是伯克希尔保险和投资业务的雏形。当时，巴菲特把这项业务并入了伯克希尔。但是，当时的巴菲特依然经营着投资合伙对冲基金，若是用这支基金收购此项业务，50年来他创造的投资收益就会统统进入自己和投资者的囊中。如今，他却要和伯克希尔的流通股股东分享这些收益。

但是，这些错误和失误，相比于巴菲特的成就来说，总是瑕不掩瑜的，也丝毫不会影响他“股神”的地位。这位热衷于喝可口可乐的老人，在其投资生涯中，是如何选择股票的？罗杰·格温斯坦表示，巴菲特选股的唯一标准就是优质，他重视现在和将来要发生什么事。巴菲特认为赚钱的秘诀不在于冒险，而在于避嫌，买股票同做生意是一样的道理，生意成交前，首先要了解各方的情况，还必须用企业合伙人的心态去选择、购买股票。

巴菲特擅长，并且鼓励长期持股，反对短线投资。在其公开信中，他也表示，我无法准确预测市场的波动，投资者需要做好持仓五年以上的准备，这样才推荐购买伯克希尔的股票，寻求短期获利者建议另寻别处。在这方面，巴菲特曾有一个形象的比喻：“你不会每年都更换房子、孩子和老婆，为什么要卖出公司股票呢？”

《财富》杂志已退休的自身自由编辑Carol Loomis，作为巴菲特多年的老友和伯克希尔公司的股东，曾撰文解释巴菲特掌控伯克希尔的50年是如何让其市值飙升1.8万倍的。在收购伯克希尔后的很长一段时间里，巴菲特公司的业务主要是保险以及投资普通股。之后，伯克希尔慢慢改变自身经营策略，在进行大手笔投资的同时，开始全资收购企业。如今，伯克希尔已经成为历史上最成功的投资机构之一，旗下的公司达到70多家。

目前执掌伯克希尔的除了巴菲特，还有副董事长查理·芒格，后者比巴菲特大6岁，尽管新任掌门人还未确定，此二人已经在谋划伯克希尔的下一个五十年。据《金融时报》报道，这两位年龄加在一起有176岁的老人，试图规划伯克希尔公司的未来，以及他们遗留给后人的财富。巴菲特正计划出版一部有特别意义的纪念书籍，以纪念他控股这家公司50周年。

从巴菲特最新的致股东公开信中，可以感觉到他对伯克希尔的未来非常乐观和自信。“我认为耐心的伯克希尔股东的资本永久性损失的可能性与单一公司投资的几率同样低，这是因为我们的每股企业内在价值几乎肯定会随着时间的推移而增长。”但是，这种预言得有一个警告，就是巴菲特一直提倡的要长期持股。

不过，巴菲特也承认，伯克希尔的长期效益，将无法达到过去50年中达到的水平，但是任何事件导致伯克希尔出现财政问题的可能性基本上等于零。不过，要实现这一切，重中之重是挑选一位正确的CEO。他必须是一个理性、冷静和有决断的人，他必须对商业有广博的理解，对人性有深刻的洞察，还必须知道自己的局限性。