新华社连发六文评述美联储加息：全球经济需关注加息提速风险

 

　　思辨美联储加息述评之一：全球经济需关注美联储加息提速风险

　　美国联邦储备委员会的加息“靴子”时隔一年于14日再度“落地”，美联储同时释放出明年可能加快加息步伐的政策信号。分析人士指出，在全球经济仍阴晴不定的背景下，美联储加息提速给全球经济带来的风险不容忽视。

　　美联储加息步伐加快反映了美联储对经济走势的看法，加息针对的是美国经济走强和通胀压力上升的动向和背景。有分析人士指出，作为基准融资成本的国债收益率会出现上升，并带动汽车贷款利率、住房抵押贷款利率和公司债券收益率上行。如果长期利率保持平稳缓慢上升，企业和消费者应能逐步适应利率上升的冲击；但如果加息造成长期利率快速上升，则会伤及房地产、汽车等对利率水平敏感行业的复苏势头，并可能破坏整个美国经济复苏。

　　对全球金融市场和贸易而言，美联储加息步伐加快意味着美联储与欧洲央行、日本央行的货币政策将进一步分化，利差扩大将推动美元对欧元、日元等主要货币汇率上涨，美元指数将继续走强，金融市场投资套利行为将会加剧。由于汇率与贸易息息相关，汇率与贸易之争将会更趋激烈。

　　美联储加息释放美国经济稳步向好的信号，对美国经济的信心增强将促使国际资本涌入美国，给美国股市上涨提供支撑；但如果美联储加息步伐过快，企业融资成本大幅上升和股价估值过高，美国股市又将面临大幅回调的风险。

　　值得关注的是，美联储加息提速会给新兴经济体带来外溢影响。由于以美元计价资产有着更好的回报前景，美联储加息会吸引投资者将资金从新兴经济体转向美国，导致新兴经济体货币贬值，也令新兴经济体资产市场承压。

　　对一些经济体来说，或将不得不收紧货币政策，以追随美国上调利率来稳定汇率，但融资成本大幅上涨将加重这些经济体企业偿债负担并拖累经济增长。

　　当前，许多新兴经济体拥有更加灵活的汇率政策和更加充足的银行资本，在经历上世纪90年代亚洲金融危机和2008年全球金融危机之后，新兴经济体一定程度上增强了自身能力，比过去能更好地应对美联储货币政策调整带来的影响，但也不排除个别经济体遭遇严重冲击的风险。

　　思辨美联储加息述评之二：美国应承担主要储备货币国全球责任

　　美国联邦储备委员会14日时隔一年再度加息，虽符合普遍预期但仍引发全球高度关注。利弊得失，各经济体都在思量，别让美国货币问题造就自家难题。一个不可回避的议题是，作为全球最大经济体和主要储备货币发行国，美国应承担主要储备货币国全球责任。

　　此次美联储加息还释放出明年可能加快加息步伐的政策信号。作为全球经济主要利益攸关方之一，美国央行美联储在决定加息节奏时不能只考虑美国经济和自身利益，也要对其货币政策的外溢效应给予充分重视，加强与其他主要经济体的政策沟通，避免给全球经济和美国经济增添新风险。

　　美国经济能够从全球金融危机中快速复苏，成为发达经济体中的亮点，得益于美国拥有美元作为全球主要储备货币的金融优势和逐步改善的全球经济环境。美国经济稳步复苏后，美联储逐步推动货币政策正常化和启动加息是题中之意，但也理应承担相应责任，审慎把握加息节奏，巩固全球经济来之不易的复苏势头。

　　作为全球最具影响力的央行，美联储货币政策调整不可避免地会对全球金融市场和资本流动产生重要影响。如果美联储加息节奏过快，一些经济形势不佳、过度依赖外部融资、偿债能力弱的国家将受到“雪上加霜”的打击，甚至面临金融危机和经济衰退的风险；这反过来也会通过贸易和金融渠道迅速传导到美国，危及美国经济复苏和金融稳定。

　　因此，审慎把握加息节奏，加强与其他经济体和金融市场的政策沟通，符合美国经济和全球经济的共同利益。今年早些时候举行的二十国集团杭州峰会也明确提出，各主要经济体要减少宏观经济政策的不确定性，增加透明度，将负面溢出效应降至最低。

　　审时度势，全球经济面临地缘政治风险上升、反全球化暗流涌动、贸易和投资低迷等多重挑战，有识之士呼吁美联储在评估加息决策时更要三思，避免成为引发全球金融动荡和经济下行的新根源。

　　思辨美联储加息述评之三：人民币汇率自有节奏长期稳定

　　美联储再度加息，包括人民币在内的各国货币币值能否“抗压”引发关注。今年以来，人民币对美元汇率有所走低，但理性看来，人民币币值形有波动但势仍稳固。

　　首先，观察者要看到，中美经济结构迥异，经济周期异步，各自的货币汇率走势也难以趋同。其次，中国经济大势未改。11月制造业和非制造业PMI指数升至逾两年高位。外媒评论说，这显示中国经济趋稳势头进一步确立。经常项目顺差、经济增速居世界前列、外汇储备充裕……这些都决定了人民币不存在长期贬值的基础。

　　从更长远来看，人民币汇率形成机制改革按照既定思路推进，人民币国际化进展顺利并不断激发海外需求等，这些也都对人民币汇率形成重要支撑。中国人民银行副行长易纲说，未来人民币汇率完全有条件继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。

　　可以说，面临诸多外部变量，人民币汇率形成机制不断完善，保持着自有节奏。经济基本面也预示着人民币汇率长期稳定。随着人民币汇率灵活性增强，从央行到市场，都将对人民币汇率的起伏多一份从容和淡定。

　　从全球坐标系来看，近期人民币对美元汇率下跌，但跌势并未超过合理区间，而且对不少非美元货币则保持了升势。

　　数据显示，10月份以来新兴经济体货币中，马来西亚林吉特、韩元、墨西哥比索对美元分别贬值7.2%、6.5%和6.1%，而人民币对美元只贬值3.5%，而且人民币对其他一些货币仍有升值，人民币在全球货币体系中表现出稳定强势货币特征。

　　高盛前首席经济学家、“金砖国家”概念提出者吉姆·奥尼尔指出，“人民币贬值”说法带有高度误导性，人们说的“人民币贬值”只是不适当的随意性评论。

　　过去一年多，人民币汇率经历的有顺势调整，也有市场波动，不可一概而论。奥尼尔说，人民币汇率浮动加大以来，其过程当然会有涨有跌，就像欧元和日元那样。

　　今年以来，人民币贬值压力挥之不去主要源于外部因素，国际上多重因素强化了市场对美联储加息的预期，而美联储加息“靴子”时隔一年再度“落地”，这些因素均是导致人民币对美元汇率波动的原因。

　　当然，风险值得警惕。加息因素导致强势美元可能给新兴经济体带来本币贬值、资本外流、偿债负担加重等多重挑战。国际金融业协会提醒，对美联储2017年加息提速要有充分预估。对中国而言，保持经济稳健，做好汇率波动的预期管理，就可以更好应对外部风险。

　　美联储加息会影响中国老百姓的钱袋子吗？

　　15日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到0.5%至0.75%的水平。

　　这是美联储今年内首次加息，也是美元进入加息周期后的第二次行动。去年12月，美联储选择“终结”零利率，进行了十年来第一次加息，从而正式宣告了本轮美元加息周期的到来。

　　专家认为，未来一到两年内，美联储很可能仍会逐步加息；美元还会升值，人民币对美元汇率还会走弱，但这并不妨碍人民币保持在全球的货币地位。而公众没必要过分“盯着”美元，美联储加息对普通百姓影响不大。

　　人民币仍将保持稳定

　　经济基础决定货币强弱，货币政策也视经济强弱而定。美联储加息走强，自然是由于美国经济近年有“复苏迹象”。

　　目前，今年四季度，衡量美元对全球一揽子货币汇率强弱的指标——美元指数，升值幅度超过了7%。受此影响，全球货币对美元普跌，欧元对美元跌幅超过6%，日元对美元贬值了15%，而人民币对美元仅贬值了4%。

　　随着美联储明年逐步加息，美元还会升值，人民币对美元汇率仍将继续贬值。目前央行公布的人民币对美元中间价已经达到6.92，多数机构预测明年将会达到7.4上下。

　　不过，不少专家预测，人民币仍将保持在全球的地位。在四季度，人民币对一揽子货币是保持升值态势的；这种情况有望在明年延续，即人民币对美元贬值，而对一揽子货币保持稳定，甚至升值。鉴于此，对大众来说，盲目换美元不可取，要考虑个人实际需求，尤其要看到人民币对一揽子货币的全面变化。

　　没必要担忧国内房价

　　有观点认为，美联储逐步加息，将令其他国家尤其是新兴市场国家，面临着资本外流的风险，这会对中国楼市有负面影响。不过，专家认为，不应过分夸大加息对中国楼市的影响，预计明年国内房价不会出现大幅波动。

　　复旦大学金融研究中心主任孙立坚认为，由于我国对资本账户长期实行较为严格的管制，资本外流渠道不畅通，历史上的美联储历轮加息对我国房地产市场基本没有造成影响。我国房地产市场的发展，更多还是受到国内货币政策、地产行业信贷、限购政策以及行业自身发展规律等因素的影响。

　　上海财经大学不动产研究所执行所长陈杰认为，考虑到美元加息，人民币贬值，相应的国内利率水平也会稳中趋升，房贷政策会进一步收紧。

　　不会影响明年股市

　　加息会影响中国股市吗？至少从历史数据上看，答案是：不。

　　总体而言，加息对中国股市的影响不大，A股有自身的运行规律。加息会影响到人民币汇率，甚至国内货币政策，但不少分析认为，A股市场仍将维持一个弱势平衡市，大涨大跌的概率都不大。中国经济的稳步复苏、改革的深度推进，都给了A股长期的动力。

　　兴业证券首席策略分析王德伦认为，当下流动性趋紧，但低增长、低收益率的大格局不会改变，财富配置需求旺盛，A股有望迎来更多资金入场配置，而且改革预期在提升。

　　投资黄金更要谨慎

　　15日凌晨，在美联储公布加息决议后，国际金价直线跳水，目前已经回落到1140美元/盎司附近，创下了逾10个月低位。美联储加息并不让黄金投资者意外。但令市场意外的是，美联储暗示明年将加快升息步伐。这使得美元指数创下十四年新高，金价承压大跌。

　　分析认为，黄金以美元计价，美元逐步加息，这对黄金而言，显然是个不小的“坏消息”。2016年黄金市场，以6月英国“脱欧公投”为界，之前大涨，之后大跌，着实座了一回“过山车”。

　　孙立坚认为，黄金有两方面的作用，一是避险，二是防通胀。短期看，美元高歌猛进，全球经济还沉浸在“特朗普财政刺激”的氛围下，股市一路高歌，黄金难有作为。但若从长期看，通胀预期切实抬高，尤其是大宗商品价格大涨引发的通胀严重，黄金有望迎来支撑。总体而言，投资黄金仍要谨慎，明年还是“小年”。

　　美联储加息“靴子”落地 中国宏观政策需平衡多重目标

　　时隔一年，美国联邦储备委员会14日终于抛出“另外一只靴子”，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平。全球市场应声而动，但波动幅度符合预期。专家认为，在世界经济复杂多变的背景下，明年中国宏观政策需要在多重目标间寻求平衡。

　　加息影响已经提前释放 全球市场波动基本符合预期

　　作为全球最大经济体和最主要储备货币发行国，美国货币政策对全球经济金融有着巨大的外溢效应。面对年内首次，也是十年来美国第二次加息，全球经济与金融市场应声而动。

　　美元指数飙升，一度升穿102.6，创多年来高位。在美元走强影响下，主要非美货币一路走跌。北京时间15日，人民币对美元中间价报6.9289，再创2008年6月以来新低，截至15日16时30分，中国外汇交易中心提供的人民币对美元即期收盘价报6.9354.

　　美国时间14日，短期美债收益率上扬，美股短暂冲高后震荡走低；国际原油价格当日跌幅逼近4%，纽约黄金期货价格当日跌幅为1.24%；有色金属、农产品等大宗商品价格表现稳定。

　　交通银行首席经济学家连平表示，从目前来看，市场波动情况基本符合预期。在加息结果公布前市场已经有了较为明确的判断，部分影响已经提前释放。

　　“此次美联储加息对大宗商品市场影响不大，市场已经提前‘透支’了加息的预期，主要品种都在按自己的逻辑运行。”南华期货分析师王一伟说。

　　中金所研究院首席经济学家赵庆明表示，加息决定公布后美元指数一度涨了2%，但未来似乎难以进一步大幅上涨。由于此前加息预期不断升温，市场已提前消化了部分影响，人民币整体走势平稳，好于预期。

　　明年加息节奏获关注 人民币将稳健应对冲击

　　相较于此次加息决定，市场更加关注美联储最新发布的利率前瞻指引。根据联邦基金利率预测中值，美联储官员将明年加息预测提升至3次。

　　不过，美联储主席耶伦表示，现在判断财政政策将如何变化及其对美国经济的影响还为时尚早。

　　去年底，美联储官员曾预计2016年内将加息4次，但由于全球金融市场异动、英国“脱欧”公投等因素，美联储多次推迟了加息决定，仅在年底加息一次。

　　连平认为，加息“靴子”落地后，美元汇率存在阶段性回调的可能性。综合考虑人民币前期调整，加之中国经济增长动力回升、供求平稳等因素，人民币能够稳健应对冲击，市场对明年人民币走势不必过度悲观。

　　“单凭美联储加息就判断人民币等非美货币一定贬值是武断的。”赵庆明表示，美国自身贸易和汇率政策需求并不支持美元长期大幅度升值，而目前日元、英镑、人民币等非美货币也不具备大幅下跌的可能性。“但美联储明年加息预期势必会使得新兴市场国家的货币和金融市场面临新一轮压力。”

　　未来需平衡多重目标 宏观政策迎来挑战

　　“明年美国会温和地继续加息，但多快多强不清楚。”国际货币基金组织前副总裁朱民说，美国经济走势成为2017年全球经济金融最大的不确定因素。

　　一方面，美国加快加息有利于提振全球经济发展的信心，但另一方面，加息造成主要经济体货币政策分化加剧，其中对新兴经济体的挑战尤为严峻。

　　东方金诚评级副总监俞春江分析称，在可预见的将来，美国货币政策正常化进程将会持续，美联储加息可能诱发部分国际资本回流，美元升值将抬高新兴市场国家外债偿债成本，并压低国际大宗商品价格，严重依赖大宗商品出口的新兴经济体将面临国际收支失衡风险。

　　展望未来，中国经济虽有所企稳但下行压力仍存，金融风险抬升，人民币汇率持续承压，中国货币政策面临艰巨挑战。

　　不过，业内专家表示，当前中国经济基本面良好，拥有丰富的外汇储备，抵御外部冲击的能力较强，从宏观层面来看，此次美联储加息对中国实体经济和金融市场的直接影响可控。

　　“目前，中国经济保持中高速发展、整体运行情况好于绝大多数发展中国家，这为应对人民币汇率和跨境资本流动的压力奠定了较好的基本面。”连平说，“人民币汇率贬值压力逐步缓解、保持基本稳定，又能反过来对经济平稳运行产生积极影响。”

　　专家提醒，当前中国经济处于转型关键期，美国货币政策走向以及受其影响变动的物价、汇率等外部变量，客观上增加了中国宏观政策的决策难度。

　　今年以来，尽管货币流动性保持“合理充裕”，但实体经济特别是小微企业融资难融资贵问题依然比较突出。与此同时，“抑制资产泡沫”已成为货币政策新考量，近几个月来，货币供应量、信贷增速趋向放缓。

　　中国国际经济交流中心信息部副主任王军分析说，从经济学原理看，同时实现保持一国货币政策独立、汇率基本稳定和资金自由进出等目标难度很大。未来，中国的宏观政策要在多重目标间进行平衡和协调。

　　美联储加不加息我们都要种好自己的地

　　随着北京时间15日凌晨美联储宣布加息决定，国际资本市场再添变数。作为早已深度融入世界经济的全球第二大经济体，中国经济金融不可能不受影响。

　　对外部环境的变化，要敏锐观察、充分应对，但又不必过于担忧，更不能自乱阵脚。毕竟，外因要通过内因才能起作用。在当下剧烈变动、充满不确定性的全球经济环境中求发展，关键是做好中国自己的事情。

　　就拿关注度较高、变动频繁的汇率问题来说，其实根子在于经济基本面，以及基于基本面的市场预期。当前中美的确处在经济周期的不同阶段，但中国经济的基本面没有变。一个庞大的有着13多亿人口的大市场，仍在新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的道路上坚定前行，基础之牢、潜力之大，是一些国家不可比拟的。而正试图重振制造业和外贸出口的美国，到底能容忍美元涨到多高、未来频繁加息的预期到底能兑现多少，其实也有待观察。

　　有底气，就能有直面问题的勇气。市场担忧有市场的道理，那就有什么问题解决什么问题。当下对于中国经济最关键的就是，坚定推动供给侧结构性改革，抓紧解决长期积累下来的产能过剩、杠杆率较高等令市场担忧的老问题；加快实施创新驱动，以科技创新和体制创新打造新动能，引导中国经济进入一个新的、更高质量的发展周期。

　　相比利率这类短期变动，一些不那么引人注意的长期基础性的事情其实更值得关注。在产权保护方面，中央有关完善产权保护的文件已公布，抓紧落实有助于增强投资者对在国内长期发展的信心，改善市场预期，乃至改变资本流向；在现代服务业发展方面，养老、健康、教育等市场准入有待进一步开放，政策有待进一步完善，消费升级的油门完全可以踩得更深；在构建诚信体系方面，信用信息跨部门共享、联合奖惩已经开始，一旦取得实质性突破，将会明显降低长期困扰中国经济的融资和交易成本问题。

　　虽然别人的事情我们很难左右，但自己的地一定要种好。相信随着中国经济跃上新台阶，随着人民币国际化扎实推进，中国将在世界经济金融的舞台上更加挥洒自如。

(原标题：全球经济需关注美联储加息提速风险——思辨美联储加息述评之一)